2021年，丽人丽妆营收同比下降9.67%，归母净利润同比增加20.99%。此外，该公司于2021年计提存货跌价准备6032.05万元。

　　颜值经济驱动下，美妆产业站在了C位。

　　作为稳定的可选消费品，美妆具有品类丰富、有粘性、能提价等特性，并表现出较强的增长韧性。不过，随着监管从严、功效性趋势持续、流量分散化，行业竞争日趋严格，这在美妆产品今年以来的销售数据上也得到体现。

　　据华泰证券研报显示，2022年1—2月淘系护肤、彩妆GMV增速均下滑，其中护肤品类相比去年同期下滑5%，彩妆品类比去年同期下降17%。护肤品类持续升级、销售单价维持两位数同比增长，彩妆销售单价则继续同比下降。

　　在此行业背景下，作为国内美妆垂类头部代运营商——上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（下称丽人丽妆，605136.SH）近一年的业绩表现如何，未来又有多少想象空间？

　　据丽人丽妆于近期披露的2021年度报告显示，报告期内，该公司营收同比下降9.67%，归母净利润同比增加20.99%。对此，该公司称主要系大盘总体总体放缓、部分品牌零售模式转为服务模式所致。

　　在营收走低的同时，《投资时报》研究员注意到，该公司存货存在一定的减值风险。数据显示，2021年丽人丽妆共计计提减值准备6557.07万元，占当期经审计净利润的15.96%。其中，存货跌价损失计提便高达6032.05万元，占比91.99%。

　　二级市场方面，近半年丽人丽妆股价持续低迷，且截至3月11日收盘，该公司股价报收于17.86元/股，较一年内高点40.99元/股下跌56.43%，最新总市值71.8亿元。此外，截至目前该公司上市不到两年，持股5%以上非第一大股东上海丽仁创业投资合伙企业（有限合伙）（下称丽仁）等多个大股东均做出了减持计划。

　　对于前述情况，丽人丽妆相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司股价波动受到宏观经济形势、行业趋势、投资者偏好等多种因素影响，而股东减持均系股东根据自身资金需求所做安排。公司管理层对公司未来发展充满信心，未来将持续做好经营工作，提升公司价值，以良好的经营业绩回报广大投资者。

　　九成收入依赖天猫

　　日前，丽人丽妆披露了2021年年度报告。数据显示，受大盘总体放缓、部分品牌零售模式转为服务模式，以及成本控制跌价收入结构调整影响，2021年该公司实现营业收入41.55亿元，同比下降9.67%；实现归母净利润4.11亿元，同比增加20.99%。

　　可以看到，丽人丽妆2021年度业绩呈现出利润增加、营收减少的态势，且相较于营收同比减少的幅度来看，其利润同比增幅更加明显。有鉴于此，中金公司、兴业证券等多家券商也在该公司业绩披露后发布相关研报表示，抖客网，“公司利润端增长稳健，但仍需关注平台拓展及品牌合作进展，且也面临着品牌流失、单一渠道依赖度较高等风险”。

　　继续对该公司营收来源进行拆分可以注意到，在行业方面，2021年该公司来自天猫国内、天猫国际及其他平台收入的占比分别为89.27%、3.95%及6.78%。在销售模式方面，报告期内该公司电商零售业务、品牌营销运营业务占比分别为93.19%、5.22%，同比增幅分别为-11.25%、8.85%。

　　可以看到，在渠道方面，天猫国内仍是为丽人丽妆创造营收的主要途径，而考虑到目前直播电商渠道规模高速增长，大量品牌开始迅速入驻以抖音、快手等为代表的直播电商平台，丽人丽妆如此渠道结构是否难以顺应市场发展趋势？

　　对此，丽人丽妆相关负责人向《投资时报》研究员表示，截至2021年12月31日，公司运营的抖音小店为33家。2022年，公司将继续加大以抖音平台为代表的新兴营销平台投入力度，形成抖音等新兴营销平台与天猫的良好互动，完善流量成交闭环。

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